奥克斯电气挂牌新三板一年即摘牌，转战A股终递招股书
宁波奥克斯电气，作为奥克斯集团的全资子公司，其发展历程充满了波折与变化。2016年初，奥克斯电气正式在新三板挂牌，然而仅仅一年之后，因市场流动性不足和融资功能受限，公司决定从新三板摘牌。此后，奥克斯电气开始接受A股上市辅导，历经数年努力，终于在2023年完成辅导，但真正的招股书提交却延迟至2025年初。
奥克斯在全球空调市场中的地位不容小觑，作为第四大家用空调制造商，即便在全球市场趋于稳定的情况下，公司依然在2023年实现了38.6%的销售增长率，并在中国大众家用空调市场（2500元以下价位）中拔得头筹。然而，这一系列光鲜的业绩背后，奥克斯所面临的问题同样不容忽视。
公司高度依赖创始人郑坚江，股权结构高度集中，这在一定程度上限制了公司的发展潜力。更为关键的是，奥克斯的资产负债率高达84.6%，大量的计息银行借款如悬顶之剑，随时可能对公司造成威胁。经销商为了返利囤货的现象也时有发生，这无疑增加了公司的运营风险。
回顾奥克斯的发展历程，价格战无疑是其崛起的重要手段。1994年，郑坚江带领奥克斯进入空调行业，通过一系列的价格战，成功将空调单价拉低，并在2002年凭借《空调成本白皮书》再次降价，使奥克斯的产销量突飞猛进，市场排名一举晋升至全国第四。这一过程中，奥克斯逐渐发展成为国内2500元以下价格带的“王者”。
然而，价格战的背后，是奥克斯对销售渠道的依赖。公司通过“小奥直卖”应用程序管理并赋能经销商，构建了独特的生态系统。近年来，奥克斯的经销商数量持续增长，2023年净销售增长率达到32.2%，2024年前三季度增长率也达到了11.7%。然而，这种销售返利模式虽然能够绑定经销商，但也导致了大量不活跃经销商的存在。
尽管面临诸多挑战，奥克斯的营收和盈利能力依然持续增长。2022年至2024年前三季度，公司营收分别为195.3亿元、248.3亿元和242.8亿元，净利润分别为14.42亿元、24.87亿元和27.16亿元。然而，与美的、格力等巨头相比，奥克斯的基数依然过低，技术实力也明显不足。在专利数量上，奥克斯更是远远落后于格力等竞争对手。
奥克斯的产品线相对单一，主要以家用空调和中央空调为主。在全球化战略方面，虽然奥克斯在海外市场取得了一定成绩，但增速已经开始放缓。在全球空调市场趋于饱和的情况下，奥克斯面临的挑战将更加严峻。
更为令人担忧的是，奥克斯在负债高企的同时，依然进行大规模分红。2024年前三季度，公司进行了高达37.90亿元的股息分派，几乎占据了一半的利润。这一行为无疑加剧了公司的现金流压力，也对市场预期产生了负面影响。
在股权高度集中、技术实力不足、产品线单一等多重因素制约下，奥克斯的未来之路充满了不确定性。如何在存量市场中持续逆风飞翔，将是奥克斯必须面对和解决的难题。
