蒙牛乳业近日发布的一则盈利预警公告，在业内引起了广泛关注。公告显示，蒙牛预计2024年的净利润将大幅下滑，区间锁定在0.5亿至2.5亿元之间，与过去几年的表现相比，这一数字堪称断崖式下跌。自2019年以来，蒙牛的净利润一直保持在35亿至53亿元的稳健区间。
此番利润跳水，源于蒙牛对其旗下贝拉米和现代牧业两大资产的商誉和资产减值计提。贝拉米是一家有机婴幼儿奶粉品牌，同时也是蒙牛在澳大利亚的子公司；而现代牧业则是蒙牛的重要联营企业及原奶供应商。蒙牛此番计提减值总额接近50亿元，成为其历史上最大规模的减值事件。
这一举动，从侧面反映出蒙牛对其过往“买买买”战略的反思。早在2013年和2017年，蒙牛便通过收购成为现代牧业的实控人，累计斥资超过50亿港元。2019年，蒙牛又以约78.6亿元人民币的高价，将贝拉米收入囊中，意图借此补齐奶粉业务短板，进军高端市场。然而，时至今日，这些愿景尚未实现，两大资产反而成了蒙牛的沉重负担。
从积极的一面看，这次减值计提，对蒙牛而言，无疑是一次“财务大扫除”。它帮助蒙牛一次性出清了潜在的风险，为未来的轻装上阵奠定了基础。公告发布的次日，蒙牛股价应声大涨10.36%，尽管随后几日股价波动较大，但市场对此举仍给予了一定的正面评价。
然而，出清风险，对蒙牛来说，只是万里长征的第一步。蒙牛与伊利，作为中国奶业的两大巨头，一直竞争激烈。自蒙牛成立之初，便以伊利为标杆，不断寻求超越。然而，在液态奶市场遭遇寒冬后，蒙牛急于跳出围城，寻找新的增长点，于是开启了大规模的收并购之路。
2013年，蒙牛以近50亿元的高溢价收购雅士利，一度让蒙牛的奶粉业务市场份额飙升。但好景不长，雅士利便出现“水土不服”，业绩大幅下滑，最终在2023年退市。此后，蒙牛并未停下收购的脚步，贝拉米、现代牧业、Burra Foods、中国圣牧、妙可蓝多等，均成为其囊中之物。然而，这些收购并未如预期般为蒙牛带来显著的业绩增长，反而推高了其商誉风险。
相比之下，伊利的扩张步伐则显得更为稳健。在2019年之前，伊利主要通过内生增量发展来推动业绩，如推出安慕希、金典等百亿级单品，加速渗透下沉市场等。直到2019年之后，伊利才开始有大规模并购行为。而蒙牛，则在收并购的道路上越走越远，直至陷入今天的困境。
如今，蒙牛终于开始反思其过往的激进战略。新任总裁高飞上任后，降低了KPI考核标准，削减投资规模，降低成本支出，实行精兵简政。本次贝拉米和现代牧业的减值计提，便是由高飞主导。他似乎在有意识地引导蒙牛走回传统的纵向发展之路，重视奥运营销等传统强项，加强与B端企业的合作，寻找新的增量。
然而，蒙牛面临的挑战依然严峻。在市场竞争力方面，与伊利仍有较大差距。从ROE（净资产收益率）指标来看，蒙牛的表现远不及伊利。在消费端，蒙牛的爆款产品依然有限，特仑苏之外，其他产品的销量均在下滑。国内乳制品行业下行、新生儿数量减少等因素，也对蒙牛的业务造成了不小的冲击。
乳业红利退潮已久，蒙牛已然裸露在激烈的市场竞争中。此番一次性计提减值，对蒙牛而言，既是断臂求生，也是回头是岸的机会。但机会只有一次，蒙牛能否借此机会实现自我救赎，还需时间给出答案。
