在资本市场引起广泛关注的消息传来，“氢能第一股”亿华通（688339.SH）宣布停牌。此次停牌源于亿华通计划通过发行股份的方式，收购定州旭阳氢能有限公司（简称“旭阳氢能”）的100%股权及相关资产，并同步募集配套资金。据亿华通2月26日晚间公告，预计此次停牌时间将不超过5个交易日。
亿华通此次发布的并购公告，立即吸引了众多投资者的目光，因为这是该公司自上市以来首次在氢能领域进行的大规模并购交易。旭阳氢能作为全球最大独立焦炭生产商及供应商中国旭阳集团（01907.HK）的子公司，同样在2月27日上午发布了与此次交易相关的公告。
旭阳集团在氢能领域的布局颇为广泛，据其官网信息，公司已建成4条合计日产24吨的高纯氢产线，成为全国第五大、京津冀地区最大的高纯氢生产商及供应商。旭阳集团还投运了3座加氢站，形成了涵盖制氢、储运、加氢、应用及研发端的完整产业链盈利模式。
亿华通在公告中透露，公司与主要交易对方旭阳集团已签署了《合作意向协议》。此次交易的标的资产范围、交易方式、股份发行价格等具体细节，将由交易各方进一步协商确定。这份协议标志着交易各方已就此次交易达成了初步意向，但具体方案仍需通过正式文件加以确认。
面对此次并购，氢能行业的资深人士分析指出，亿华通主要专注于氢燃料电池的生产，而旭阳氢能在氢能领域的布局更为全面，涵盖了制氢、储运、加氢、应用及研发等多个环节。亿华通此次并购意在通过整合旭阳氢能的资源，实现全产业链布局，从而进一步拓展市场份额和降低成本。
亿华通的主要产品为燃料电池系统，目前广泛应用于客车、物流车等商用车型，与宇通客车、北汽福田等商用车企业建立了紧密的合作关系。而旭阳氢能自2020年成立以来，依托旭阳集团的副产品氢气资源，迅速布局了制氢、储运、加氢站及氢能重卡线路，并设立了研发实验室。
此次并购也被视为亿华通开启新业务板块的重要一步。通过整合上下游资源，亿华通不仅有望扩大市场份额，还能通过业务协同降低成本。同时，亿华通在氢燃料电池发动机等领域的技术优势和市场应用渠道，也将助力旭阳氢能加速技术转化和应用，推动研发成果更快地实现商业价值。
尽管氢能产业被视为未来产业，但目前仍处于商业化初期阶段。根据中国汽车工业协会的数据，2024年全国燃料电池汽车产销量分别为5548辆和5405辆，同比分别下降了10.4%和12.6%。尽管应用场景正在逐步扩大，但燃料电池汽车的市场规模仍然偏小。
亿华通的财报数据也显示出该公司在盈利方面的挑战。自上市以来，亿华通持续亏损。2020年至2023年，归母净利润分别为-0.23亿元、-1.62亿元、-1.67亿元和-2.43亿元。根据业绩预告，2024年亿华通的亏损或进一步扩大，归母净利润预计亏损3.7亿元至5.2亿元。亿华通解释称，燃料电池行业尚处于商业化初期，市场规模偏小，加之燃料电池汽车产销量同比下滑，导致公司营业收入减少，信用减值损失增加。
值得注意的是，截至2024年三季度末，亿华通的货币资金仅为5.85亿元，而应收款项却高达17.13亿元。亿华通表示，受燃料电池补贴政策发放影响，燃料电池汽车生产企业在销售产品时需垫付补助资金，导致应收账款较大且回款周期较长。
面对此次并购，氢能行业的资深人士也表达了担忧。他们认为，亿华通近年来持续亏损，此次并购可能会给公司带来更大的压力。如果通过增发股份进行收购，还将稀释现有股东的权益。然而，受并购消息影响，2月27日亿华通的港股股价跳空高开，截至发稿时涨幅已达34.75%，而旭阳集团的股价则波动不大。
