恒生指数公司近日宣布，医学影像领域的佼佼者一脉阳光已被纳入恒生综合指数体系。同时，根据中金公司的预测，一脉阳光等27只股票有望在2025年3月10日正式进入港股通名单，这一消息无疑为投资者提供了新的关注焦点。
一脉阳光，作为中国最大的第三方医学影像专科医疗集团，其影响力不容小觑。截至2024年6月30日，该公司的医学影像中心网络已覆盖中国17个省、自治区及直辖市，累计运营影像中心数量达到105个。2024年6月7日，一脉阳光成功在港交所上市，标志着“中国医学影像第一股”的诞生。
然而，上市后的一脉阳光却遭遇了业绩上的挑战。2024年上半年，该公司的营业收入约为4.14亿人民币，同比下降21.9%；净利润仅为96.2万元，同比下滑98%。尽管归母净利润达到383.6万元，但仍同比下滑91.1%。一脉阳光方面表示，业绩下滑主要受宏观经济放缓和医疗行业政策环境强监管的影响，导致医疗机构服务采购需求放缓。
从业务结构来看，一脉阳光的核心业务——影像中心服务收入同比下降5.9%，达到3.19亿元；而影像解决方案业务收入更是大幅下滑95.4%，仅为8518.0万元。这一困境并非一脉阳光独有，美国最大的第三方独立医学影像公司RadNet也面临着类似的盈利难题。尽管RadNet的营业收入持续增长，但其净利润却波动较大，反映出医学影像中心盈利的艰难。
值得注意的是，一脉阳光与RadNet在资金承压的原因上存在差异。RadNet的主要成本来自重资产模式和人力成本，而一脉阳光则面临着行政费用高企的问题。截至2024年上半年，一脉阳光的行政开支达到1.11亿元，同比大增37%，甚至超过了员工薪酬支出。这一现象在过往年份也同样存在，显示出公司在行政管理方面的成本控制有待加强。
面对盈利压力，一脉阳光和RadNet都在积极探索转型之路。RadNet近年来积极拥抱AI技术，希望通过技术创新降低成本并开拓增量市场。这一策略已初见成效，2023年RadNet的AI部门创造了1250万美元的营收。一脉阳光也不甘落后，近期与讯飞医疗科技达成了战略合作，双方将在医疗垂类认知大模型和医学影像AI诊断大模型的研发、推广及市场应用等方面展开深入合作。
市场对AI+医疗的前景充满信心。招银国际发布研报认为，AI技术能够为一脉阳光的业务赋能，并强调其医学影像数据库的战略价值。基于这一判断，招银国际给出了52.3港元/股的目标价，较之前的目标价已翻倍。然而，尽管AI为一脉阳光带来了转型的希望，但短期内公司仍难以摆脱经营压力。招银国际预测，2024年公司营收将下降4.2%至8.9亿元，净利润甚至将转为亏损，预计亏损1500万元。
在这场AI浪潮中，一脉阳光能否乘风破浪，成功实现转型，仍需市场进一步验证。但无论如何，这一领域的探索和创新都将为医学影像行业的发展带来新的活力和机遇。
