焦作万方长达八年的控制权争夺战终于落下帷幕，浙商钭正刚通过其锦江系企业成功入主这家老牌铝企。这一转折发生在今年3月，钭正刚通过浙江安晟及宁波中曼提名董事补选议案，以过半数的董事会席位优势，结束了焦作万方自2013年以来的实控人缺失状态。
钭正刚的入主不仅仅是对焦作万方控制权的夺取，更是一系列资本运作的开始。紧接着控制权变更，焦作万方宣布计划通过发行股份的方式收购锦江集团等股东持有的三门峡铝业100%股权。三门峡铝业作为国内氧化铝行业的领军企业，其资本化之路可谓历经坎坷。早在2021年，三门峡铝业就曾试图借壳福达合金上市，但因独立性存疑被监管层否决。
此次收购三门峡铝业的交易预案已公布，但交易价格尚未最终确定。值得注意的是，发行价定为5.52元/股，远低于焦作万方当前的股价。这一价格策略能否获得投资者和监管层的认可，尚存不确定性。对于钭正刚而言，三门峡铝业的成功上市不仅是他“铝业帝国”构建的关键一步，也是对资本市场耐心的一次重大考验。
回顾钭正刚取得焦作万方控制权的过程，可以说是一场充满波折的资本运作大戏。2016年，钭正刚首次通过锦江集团全资控制的投资基金成为焦作万方第一大股东。然而，控制权并未稳固，2017年霍斌控制的和泰安成通过股权受让和二级市场增持成为公司第一大股东，虽然此时焦作万方仍无实际控制人，但霍斌的入局无疑给钭正刚带来了挑战。
经过漫长的控制权争夺，和泰安成因金融借款合同纠纷所持焦作万方的股份被司法冻结和轮候冻结，最终被动减持，持股比例已低于5%。此消彼长之下，钭正刚通过旗下全资子公司安晟控股增持焦作万方的股份，最终实现了对焦作万方的控制。
三门峡铝业的资本化之路同样充满曲折。除了2021年的借壳上市失败外，早在2016年钭正刚首次入主焦作万方时，市场就曾预期他将注入三门峡铝业资产，但因股权争夺战而搁浅。此次借道焦作万方重启上市，三门峡铝业能否成功登陆资本市场，不仅关乎钭正刚的“铝业帝国”梦想，也是对资本市场耐心和智慧的考验。
对于焦作万方而言，收购三门峡铝业意味着产业链的延伸和整合。作为氧化铝巨头和电解铝龙头的结合，这一交易有望重构成本护城河，并在全球铝价波动中掌握定价主动权。然而，估值倒挂、同业竞争以及中小股东的疑虑等问题仍然悬而未决，如同达摩克利斯之剑高悬于头顶。
尽管如此，从另一个角度看，这场重组或许将成为中国铝业供给侧改革的破冰之旅。在产能出清与新能源转型的双重浪潮下，能够穿越周期的企业不仅需要坚实的质地，更需要打破僵局的智慧和勇气。三门峡铝业的“第三次赶考”，或许将为民营资本主导的资源型企业上市树立新的范式。
