江苏中润光能科技股份有限公司（简称“中润光能”）近日正式向港交所递交上市申请，计划登陆主板市场，此次IPO由中信建投国际与中信证券共同担任联席保荐人。这一举动标志着中润光能在经历A股上市挫折后，转而寻求港股市场的机遇。
回顾中润光能的上市历程，其早在2023年5月便已在深交所创业板提交招股说明书，并于同年12月成功通过审核。然而，就在上市看似触手可及之际，2024年上半年，公司业绩突然转亏，导致原保荐人海通证券撤回了保荐。面对这一变故，中润光能并未放弃，而是在时隔九个月后，选择改道港股市场，重启IPO进程。
作为一家专注于光伏电池片及组件研发、生产和销售的企业，中润光能自成立以来便致力于多元化产品组合的开发，涵盖了N型电池、P型电池及光伏组件等多个领域。据权威机构弗若斯特沙利文的数据显示，按光伏电池对外出货量计算，中润光能在2024年度全球专业光伏电池制造商中排名领先，市场占有率高达18.3%，在全球光伏电池制造商中亦名列前茅，市场占有率为14.6%。
尽管中润光能在市场份额上表现出色，但其近年来业绩却呈现波动。招股书显示，公司在2022年至2024年期间，收入分别为125.17亿元、208.38亿元和113.20亿元，而年内利润则由盈转亏，从8.34亿元增长至16.81亿元后，骤降至-13.63亿元。这一亏损主要归因于光伏行业的阶段性产能过剩以及产品价格的下滑。中润光能坦言，公司相对简单的产品结构使其容易受到产业供应链上下游波动的影响，未来可能继续面临毛损风险。
在业务布局方面，中润光能积极拓展海外市场，报告期内，海外市场收入从14.41亿元增加至37.23亿元，占总收入的比例也从11.5%提升至32.9%。然而，海外市场的拓展也伴随着风险，若相关国家实施贸易保护措施，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
为了应对行业挑战和抓住市场机遇，中润光能计划将此次IPO募集的资金用于在美国北卡罗来纳州建立新的海外生产基地，以及加强在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发和技术创新。然而，公司的财务状况也透露出一定的风险。报告期内，中润光能的存货高涨，周转天数不断延长，同时，公司的负债率持续高企，远高于同行平均值。
中润光能的实控人龙大强夫妇在上市前曾存在大额资金占用和套现行为。招股书显示，龙大强通过关联企业拆借违规占用公司资金累计超过18亿元，并在创业板IPO前通过转让股权套现超11亿元用于偿还债务。这一行为无疑给公司的信誉和投资者信心带来了负面影响。
尽管如此，中润光能仍以其在光伏行业的领先地位和广阔的市场前景吸引着投资者的目光。未来，港股市场将如何评估中润光能的估值，将是一个值得关注的话题。在行业竞争日益激烈、产能过剩风险加剧的背景下，中润光能能否在港股市场成功上市并赢得投资者的青睐，将是对其综合实力的一次重要考验。
