随着全球人工智能产业进入规模化落地阶段，国产算力替代需求持续释放，壁仞科技在登陆香港联交所后交出首份年度成绩单。数据显示，这家以GPU为核心业务的硬科技企业2025年营收突破10亿元大关，达到10.35亿元，同比增长207.2%，毛利率稳定在53.8%。其中智能计算解决方案收入占比超九成，成为驱动业绩增长的核心引擎。
在营收规模跃升的同时，企业亏损幅度同步扩大。2025年账面亏损达164.93亿元，同比激增972.3%。公司解释称，这主要受投资者赎回权公允价值变动及上市开支等非经常性因素影响。随着上市后赎回权永久终止，相关负债已转为权益项。即便剔除一次性因素，经调整后亏损仍达8.74亿元，较上年扩大13.9%。企业管理层表示，当前仍处于战略投入期，研发投入和市场拓展是现阶段重心。
行业变革为企业带来发展机遇。灼识咨询数据显示，随着大模型应用场景从训练向推理延伸，推理芯片市场增速将在未来两年超越训练领域。2020至2024年，全球智能计算芯片市场规模从66亿美元飙升至1190亿美元，预计2029年将突破5850亿美元。中国市场的增长更为显著，同期规模从17亿美元增至301亿美元，预计2029年达2012亿美元。作为主流技术路线，GPGPU在2024年占据全球92%的市场份额，中国市场占比达78.1%。
产品商业化落地取得实质性突破。壁仞科技旗下BR106、BR166两款GPU实现全形态量产，业务模式从芯片供应升级为提供千卡级智算集群整体解决方案。2048卡光互连超节点集群等标杆项目相继落地，客户覆盖国家级算力平台、电信运营商及头部AI企业。与DeepSeek、智谱GLM等主流大模型的深度适配，构建起从芯片到云端的完整技术栈，显著降低了国产算力的应用门槛。
研发投入持续加码构筑技术壁垒。2025年研发开支达14.76亿元，同比增长78.5%，资金重点投向下一代BR20X系列芯片、全栈软件优化及光互连系统研发。销售及营销开支增长11.6%至5750万元，主要用于市场拓展和团队建设；一般及行政开支增长35.8%至3.32亿元，反映企业规模扩张带来的运营成本上升。这些投入与行业发展趋势高度契合——当前竞争已从单一芯片性能转向系统级效率比拼，大规模算力集群和生态构建成为关键胜负手。
横向对比显示行业整体向好。科创板同业企业摩尔线程同期营收增长243.37%，亏损幅度收窄36.70%，两家头部企业的业绩表现印证了AI算力市场的强劲需求。专家分析指出，国产GPU企业正处在发展关键期，需要通过规模化业务对冲研发成本，依托成熟软件生态降低客户迁移门槛，逐步从硬件销售向一体化算力服务转型。产业链协同效应和规模优势将成为决定企业能否实现可持续盈利的核心因素。
