近日，港交所披露的一则权益变动信息引发市场关注，知名投资人段永平及其控制的H&H International, LLC对泡泡玛特进行了大举增持，持股比例达到5.69%，触及举牌线。
根据公告，截至5月25日，段永平及其一致行动人合计持有泡泡玛特7637.16万股，对应市值约117.77亿港元。按照港交所规则，投资者持有上市公司有投票权股份达到或超过5%时，需在3个工作日内履行信息披露义务。以5月27日泡泡玛特2068亿港元的总市值计算，段永平的持仓占比已达5.69%。
事实上，段永平对泡泡玛特的关注由来已久。今年4月，他通过卖出看跌期权的方式首次布局该股，并在社交平台幽默表示“泡泡玛特保险公司正式开张”。5月7日，他进一步公开操作细节，称已卖出中国神华转而买入泡泡玛特。谈及投资逻辑，他坦言公司财报中呈现的盈利能力激发了他的研究兴趣，甚至花费数日深入分析业务模式，直言“很久没有这种兴奋感了”。
在段永平看来，泡泡玛特构建了多维竞争壁垒：其一，通过IP运营积累的用户关注度形成品牌效应；其二，与全球艺术家的独家合作构建创作资源护城河；其三，遍布全球的线下门店形成渠道优势；其四，创始人王宁带领的管理团队具备战略执行力。他特别强调，这些要素虽不能确保潮玩行业永续繁荣，但足以让核心消费群体保持对品牌的持续关注。
针对市场对泡泡玛特管理层能力的讨论，段永平曾将王宁与苹果创始人乔布斯相提并论，引发广泛争议。他随后澄清表示，这种比较并非将两人置于同等地位，而是认为王宁在产品理解维度已展现顶级水准，在商业运营层面甚至略胜一筹。他特别指出，乔布斯对苹果最大的贡献在于选定库克作为接班人，这体现了其超越产品层面的战略眼光。
与此同时，段永平的美股投资组合也出现显著调整。根据最新披露的13F文件，截至2026年一季度末，其管理的H&H International Investment持仓市值达200.04亿美元。组合中前三大重仓股分别为苹果、伯克希尔·哈撒韦和英伟达，持仓市值分别为73.46亿美元、43.84亿美元和未披露具体金额。值得关注的是，该季度他大幅加仓英伟达、拼多多和伯克希尔，同时新建仓特斯拉，而对苹果和西方石油进行减持，并彻底清仓阿里巴巴。
