在投资领域，净资产收益率（ROE）向来是衡量企业盈利能力的重要指标，巴菲特就曾多次在致股东信中强调，ROE是其筛选公司的关键标准之一。ROE作为净利润与净资产的比值，直观地反映了一家公司运用股东资金创造利润的能力。按照巴菲特的观点，ROE能持续维持在20%以上的企业，往往具备较强的盈利能力和发展潜力。
根据相关统计，在A股市场中，2025年加权平均净资产收益率最高的五大行业（剔除金融行业）分别为有色金属、家用电器、美容护理、公用事业和汽车。从近三年的情况来看，高ROE行业的格局相对稳定，有色金属和消费这两大赛道始终占据主导地位。值得一提的是，有85家A股公司连续三年ROE超过20%，其中不乏宁德时代、紫金矿业、贵州茅台、迈瑞医疗等行业龙头，这些企业凭借出色的盈利能力，在市场中占据着重要地位。
2025年，通信行业成为一匹“黑马”，以新易盛、中际旭创为代表的一批企业展现出强劲的ROE表现，这背后反映出AI超级产业周期带来的巨大增长动力。随着AI基建需求的爆发式增长，通信行业头部企业抓住机遇，实现了业绩的快速提升。
截至4月29日，A股5000余家上市公司2025年年报基本披露完毕。在申万一级行业分类中，若不剔除金融行业，2025年ROE排名前五的分别是银行（9.59%）、有色金属（8.76%）、非银金融（7.79%）、家用电器（6.81%）和美容护理（6.66%）；剔除金融行业后，公用事业（6.06%）和汽车（5.82%）跻身前五。这些行业的股东获得了较为丰厚的资本回报。
观察近三年行业ROE趋势可以发现，在实体经济领域，有色金属和消费类行业的ROE持续领先。2025年，有色金属行业ROE迎来反弹，消费行业ROE虽略有下降，但仍保持在较高水平。在连续三年ROE为正值的近3400家公司中，以2025年最新表现排名，ROE前十名分别为重庆啤酒（81.68%）、新易盛（72.75%）、东鹏饮料（51.61%）、蘅东光（46.54%）、三瑞智能（44.03%）、中际旭创（43.84%）、亚翔集成（43.55%）、天孚通信（41.91%）、润泽科技（41.80%）和三生国健（41.32%）。其中，有5家公司来自通信行业，新易盛和中际旭创作为“追光”（光通信）行情中的明星个股，表现尤为突出。尽管通信行业整体未在行业排名中领先，但头部企业在AI基建需求的推动下，实现了顶尖的ROE表现。
连续三年ROE超过20%的85家公司，行业分布呈现出独特的特点，主要集中在电力设备（11家）、机械设备（10家）、汽车（10家）等行业。宁德时代、阳光电源、紫金矿业、贵州茅台、格力电器、迈瑞医疗等大市值龙头公司均在其中，它们的赚钱能力与行业地位相得益彰。
然而，并非所有行业都表现出色。2025年，社会服务、房地产、传媒、建筑装饰等行业的ROE较为疲软。开源证券研报分析指出，2026年一季度地产数据延续以价换量趋势，销售、开竣工、投资端整体仍面临压力，房地产开发企业到位资金同比下降17.3%，房企资金压力依然突出。
展望2026年，有色金属、光通信行业有望延续高景气态势，消费行业则有望保持稳健。为了进一步提升盈利能力，这三大行业都将目光投向了“升级”。有色金属行业将通过提升产品附加值来增强竞争力，例如华锡有色董事长张小宁表示，公司将聚焦技术升级与产品高端化，加大深加工技术研发投入，向下游高附加值材料延伸，同时运用技术与信息化手段开展矿山综合开采，以抵御行业周期波动。
光通信行业在AI驱动下已进入具备可持续性的超级周期，技术迭代成为企业竞争的关键。中际旭创在年报中分析，具备深厚研发技术积累、紧跟客户研发步伐、精准匹配客户需求的光模块厂商，将率先受益。2026年，中际旭创计划加大1.6T、800G等高端产品的交付能力和出货量，持续增加研发投入，推进高速光模块产品迭代，保持技术领先。
消费行业ROE有望保持稳健。某券商投资部人士称，消费类企业商业模式天生具备高ROE特性，典型特征是净资产分母小、靠高周转维持。但“高周转”也是一把双刃剑，若销售遇冷，资产周转率可能大幅下滑，导致ROE波动加剧。在此背景下，消费类企业一方面保持经营韧性，另一方面通过高端化提升盈利能力。消费行业公司2025年年报显示，高端化成为跨消费品类的共性主题，在白酒、家居家纺、化妆品、酒店、家电等行业表现最为集中。
